Хроника демонтажа системы

Валентин Катасонов , Газета "Завтра" – zavtra.ru 30.04.2024, 00:24

золотая история Бреттон-Вудса

Золотая история Бреттон-Вудса: Никсоновский шок 15 августа 1971 г.

Одним из ключевых событий истории Бреттон-Вудса стал так называемый «Никсоновский шок» 15 августа 1971 г. Многие считают, что именно в этот день прекратила свое существование та международная валютно-финансовая система, которую мы называем Бреттон-Вудской системой (БВС). А Ямайская конференция в январе 1976 года просто юридически оформила ее кончину.

Первые трещины в системе Бреттон-Вудса образовались на рубеже 50-60-х гг. прошлого века. В 1960-е годы предпринимались меры по ликвидации этих трещин или, по крайней мере, предотвращению возникновения новых.

Во второй половине 1960-х гг. уже явно обозначился кризис БВС. Формы проявления его были очень многообразными:

• массовые ревальвации и девальвации валют;

• паники на фондовых биржах, вызываемые ожиданиями изменений валютных курсов;

• растущий дефицит международной валютной ликвидности;

• принятие в 1969 году Международным валютным фондом решения о начале эмиссии новой денежной единицы «Специальные права заимствования» (СДР) для преодоления дефицита международной валютной ликвидности;

• «золотые лихорадки» (сильные колебания цен на золото, долгосрочная тенденция к росту цен, намного превышающих официальную цену золота);

• появление двойного рынка золота (с 1968 г.);

• «валютные лихорадки» (операции спекулянтов в ожидании девальваций и ревальваций валют; активизация трансграничных переливов капитала валютных спекулянтов);

• активизация национального валютного регулирования (иногда принятие мер, идущих вразрез с Уставом МВФ и принципами БВС);

• резкий рост спроса на кредиты МВФ (и неспособность Фонда удовлетворить этот спрос);

• увеличение частоты и объемов валютных интервенций, проводимых денежными властями;

• истощение золотовалютных резервов и т. п.

Я уже писал, что создание Золотого пула с участием восьми ведущих стран Запада в 1961 году было одной из мер спасения БВС. Она оказалась неэффективной, что проявилось в прекращении работы Золотого пула в 1968 году. После девальвации британского фунта стерлингов в ноябре 1967 года усилия Запада переключились с мер по спасению Бреттон-Вудса на поиск альтернатив этой системе или путей ее радикального реформирования. Париж, в частности, предлагал резко повысить цену на золото (в 2 или даже 3 раза по сравнению с официальной ценой в 35 долларов за тройскую унцию). Также предлагалось вспомнить предложение английского экономиста Джона Кейнса на конференции в Бреттон-Вудсе создать наднациональную валюту. 1 января 1970 года Международный валютный фонд выпустил такую валюту, которую назвали «специальные права заимствования». Правда, объем эмиссии был небольшой. Все это выглядело как эксперимент.

Главную роль в поиске альтернатив и путей реформирования системы Бреттон-Вудса играл, естественно, Вашингтон. Экономическое положение США с начала 1960-х гг. стало существенно хуже по сравнению с предыдущим десятилетием. Накануне нового 1971 года безработица в США достигла рекордного за послевоенное время значения – 6,2%. Не на шутку разгулялась инфляция (хотя формально золотая привязка доллара сохранялась, однако процент покрытия денежной эмиссии золотым резервом постоянно снижался).

Вашингтон пытался, в частности, добиться от других стран повышения курсов их валют по отношению к доллару США. Чтобы таким способом преодолеть дефицит торгового баланса и сдержать отток долларов за границу. Но партнеры Вашингтона на это не соглашались. Они долго восстанавливали свои экономики, ослабленные второй мировой войной, сумели добиться укрепления своих позиций на внешних рынках. А теперь им предлагали добровольно отказаться от этих успехов.

К 1966 году на хранении у иностранных центральных банков находилось 14 миллиардов долларов. На этот момент золотой запас США оценивался в 13,2 миллиарда долларов, причем на обеспечение долларовой эмиссии ФРС предназначалось 10 млрд долл. На покрытие внешних валютных обязательств оставалось лишь 3,2 миллиарда покрывали внешние валютные обязательства. Таким образом, США не смогли бы выполнить свои обязательства по конвертации долларов в золото по фиксированной цене даже на четверть от общего объёма иностранных запасов доллара (IMF. System in Crisis: 1959-1971 https://www.imf.org/external/np/exr/center/mm/eng/mm_sc_04.htm).

А партнеры и союзники Вашингтона продолжали демонстрировать, что они золоту доверяют больше, чем «зеленой бумаге», сходящей с «печатного станка» ФРС США. Я уже писал о том, что французский президент Шарль де Голль добился в 1965 году обмена примерно 5 миллиардов долларов на американское золото. Но и другие союзники продолжали добиваться такой же конвертации. В начале 1971 года даже ФРГ, которую Вашингтон считал своей европейской колонией, добилась обмена на золото пяти миллиардов долларов. Правда, Вашингтону удалось тогда убедить Бонн, что золото из Америки не надо перевозить в Германию. Германское золото осталось на хранении за океаном. И только в прошлом десятилетии Германия стала добиваться перемещения своего золота на свою территорию.

Последней каплей, переполнившей терпение Вашингтона, стало обращение ближайшего союзника Вашингтона, Лондона с тем же, с чем обращался де Голль в 1965 году. Известный американский историк и специалист по золоту Питер Бернстайн (1919-2009) сообщает, что 9 августа 1971 года британский экономический представитель [в Вашингтоне] лично явился в министерство финансов и представил заявку на конвертацию 3 миллиардов долларов в золото (Бернстайн П. Власть золота. История наваждения. – М., 2004, с. 308).

Ряд решений, касающихся Бреттон-Вудса, был принят Вашингтоном в 1971 году в одностороннем порядке, без согласования с другими участниками. Они получили название «Никсоновский шок» по той причине, что были озвучены американским президентом Ричардом Никсоном и были неожиданными для других стран.

13 августа 1971 года президент США Ричард Никсон провёл в Кэмп-Дэвиде секретное совещание, в котором участвовали пятнадцать его советников. Среди них – директор Административно-бюджетного управления (АБУ) Джордж Шульц, министр финансов Джон Коннелли, его заместитель — Пол Волкер (будущий глава ФРС США) и тогдашний глава Федерального Резерва Артур Бёрнс.

Бёрнс рекомендовал девальвировать доллар, подняв цену на золото выше 35 долларов за унцию (это было достаточно радикальное предложение, золотой паритет доллара, определенный в 1944 году, считался «священной коровой» Бреттон-Вудса).

Предложения Коннелли и Шульца были еще более радикальными: отказаться от привязки курса доллара к золоту, снять с «печатного станка» ФРС «золотой тормоз» и приступить к наращиванию долларовой массы с целью оживления американской экономики. Фактически это означало полную ликвидацию системы Бреттон-Вудса.

Никсон склонился в пользу предложений министра финансов и директора АБУ. У них был вполне конкретный план действий, который включал три главных пункта.

1. Замораживание цен и зарплат на 90 дней для борьбы с инфляцией в стране (эта мера была введена впервые со времён Второй мировой войны).
2. Введение дополнительной 10-процентной пошлины на ввозимые товары.
3. Прекращение размена на американское золото долларов США, аккумулируемых в валютных резервах других стран.

Через два дня, в воскресение 15 августа президент Никсон обратился по телевидению к американскому народу с нигде до этого не анонсированным обращением. Это было чрезвычайное обращение, ради которого была даже отменена одна популярная воскресная программа. В течение 15 минут Никсон изложил суть реформы, обещав американцам замедление инфляции и снижение уровня безработицы.

И буквально в одном предложении сказал, что конвертация доллара в золото «временно» прекращается. Для американцев эта информация была не очень актуальной, поскольку они уже и забыли, что такое золото (в 1933 году при президенте Франклине Рузвельте была проведена так называемая конфискация золота у физических лиц; права на владение золотом были восстановлены лишь в 1974-75 гг.). А вот для глав других стран и руководителей центробанков и минфинов других стран объявление о прекращении размена долларов на золото стало настоящим шоком.

Хотя Никсон сказал, что прекращение размена долларов на золото является «временной» мерой, однако больше никакого размена не было. Фактически это означает, что имел место дефолт Соединенных Штатов Америки.

Казалось бы, доллару США уже в 1971 году грозила смерть. Не как национальной денежной единице, а именно как мировой валюте. Но этого не произошло. Об этом парадоксе мало кто говорит. Дело в том, что союзники и партнеры США к этому моменту уже успели заглотнуть долларовый крючок. Они накопили гигантские объемы долларов, которые, к несчастью, не успели конвертировать в золото. Вместо того, чтобы послать доллар США куда подальше, они стали помогать Вашингтону его поддерживать. Чтобы не произошло обесценения многомиллиардных долларовых накоплений. Об этом очень просто и понятно написал Питер Бернстайн: «При закрытом золотом окне Никсон и Коннелли ставили иностранные центральные банки перед набором опасных альтернатив: своим соперникам, которые держали червей, американцы сбрасывали даму пик. Иностранные центральные банки могли продолжать покупать предложенные на продажу доллары, но это увеличивало бы излишек долларов у них – там был бы перебор долларов, выражаясь языком Уолл-стрит. Однако, воздержись они от покупки, курс доллара по отношению к другим валютам снизился бы. Это означало серьезные убытки для их сограждан, которые прежде приобрели и продолжали сохранять доллары или долларовые активы…» (Бернстайн П. Власть золота. История наваждения. – М., 2004, с. 307).

«Никсоновский шок» 15 августа 1971 года де-факто упразднял решения Бреттон-Вудса. Окончательное (официальное) упразднение произошло четыре с половиной года спустя – на Ямайской конференции (январь 1976 г.). На этом отрезке времени, который можно назвать переходным периодом, страны-участницы предпринимали усилия по адаптации к новой ситуации. Также велись закулисные переговоры по поводу того, как должна быть устроена новая международная валютно-финансовая система.

В декабре 1971 года произошло важное событие переходного периода – встреча Группы десяти (G-10) в Вашингтоне в Смитсоновском институте. Дам предварительные пояснения.

Группа десяти (G10) – «ядро» стран, составляющих западную цивилизацию. Это изначально: Бельгия, Канада, Франция, Италия, Япония, Нидерланды, Великобритания, США, Швеция, Германия. Группа возникла в 1962 году. Указанные страны собрались тогда в Париже для того, чтобы подписать Генеральное соглашение о займах. Это соглашение предусматривало возможность МВФ пополнять свои средства путём займов у правительств государств-членов Группы. Средства предназначались для кредитования Фондом других государств-членов МВФ. Кстати, в 1964 году G10 предоставила Фонду средства для спасения британского фунта стерлингов. Его тогда спасли. Что, кстати, позволило отсрочить крах Бреттон-Вудса.

В 1964 году к группе присоединилась Швейцария, стало 11 членов. Но название группы не было изменено. По ходу отмечу, что группа Большой десятки (G10) существует по сей день, но ее деятельность не афишируется. Страны-члены осуществляют взаимные консультации и сотрудничество в финансовой и экономической сфере. Официальными наблюдателями за деятельностью «Группы десяти» являются следующие международные организации: БМР, МВФ, Европейская комиссия и Организация экономического сотрудничества и развития(ОЭСР).

Место проведения встречи Группы десяти – Смитсоновский институт. Это название научно-исследовательского и образовательного института в США, включающего комплекс музеев. Основан 10 августа 1846 года актом Конгресса США. Официально считается государственным учреждением, финансируется правительством США, а также частными жертвователями. Большинство учреждений находится в Вашингтоне.

Заставить дядю Сэма восстановить конвертируемость доллара в золото на заседании в Смитсоновском институте партнеры США не смогли. Им удалось уговорить Вашингтон повысить цену золота – с 35 до 38 долл. за тройскую унцию. Что означало девальвацию доллара на 7,89%.

Страны-участницы системы Бреттон-Вудса уже давно добивались от Вашингтона девальвации доллара. Но все было вотще. Примечательно, что по логике Вашингтона проводить ревальвации и девальвации своих валют должны были любые страны-члены МВФ, кроме США. Помните у А.И. Куприна в повести «Поединок» (1905г.) родилась «крылатая фраза»: «Вся рота идет не в ногу, один поручик шагает в ногу». Так вот дядя Сэм считал себя тем самым «поручиком», под которого должна подстраиваться «вся рота», т.е. все остальные страны-члены Фонда. А между тем, дяде Сэму надо было или исправлять свой дефицитный платежный баланс или же проводить девальвацию доллара. Второго требовали от Вашингтона многие страны, но особенно настойчиво Франция. Например, французский экономист и советник президента Шарля де Голля Жак Рюэфф писал в «Уолл-Стрит Джорнэл» (9 июня 1969 г.): «Цена золота была установлена на текущем уровне в 1934 году президентом Рузвельтом. С тех пор все цены в Соединённых Штатах более чем удвоились». На основании этой оценки француз требовал от Вашингтона проведения 100-процентной девальвации доллара. Т.е. цена золота должна была подняться с 35 до 70 долл. за тройскую унцию. Для транснациональных корпораций и банков США подобное требование было неприемлемым и даже возмутительным. Ведь они уже давно взяли курс на замещение экспорта товаров экспортом капитала, а для этого нужен был завышенный курс доллара.

Тут я позволю себе сделать еще одно «лирическое отступление», объясняющее позицию США в начале 1970-х годов. Еще в 1916 году В. Ленин в работе «Империализм, как высшая стадия капитализма» писал о том, что на стадии монополистического капитализма вывоз капитала начинает преобладать над вывозом товаров. Впрочем, о таком преобладании писали и другие исследователи капитализма в начале ХХ века. Тогда наиболее явно это преобладание прослеживалось в таких странах, как Великобритания, Франция, Бельгия, Голландия. Американский капитализм того времени еще не был таким «зрелым», поэтому у него экспорт товаров преобладал над экспортом капитала. А вот у Америки преобладание вывоза капиталов над вывозом товаров в 1960-е годы стало особенно значительным по сравнению с другими экономически развитыми странами. Америке как никакой другой стране требовался завышенный курс национальной валюты.

Вернусь к Смитсоновскому соглашению. Одновременно с вынужденным понижением курса доллара произошло увеличение курсов валют многих других государств – на 7-19%. В обмен на ревальвации неамериканских валют Вашингтон отменял 10-процентную импортную пошлину, о которой Никсон объявил 15 августа 1971 года.Вместе с тем произошли изменения в бывших до этого стабильными курсах обмена неамериканских валют. Что создало дополнительные напряжения в отношениях ряда стран G10.

Также был установлен достаточно большой люфт возможных отклонений валютных курсов – плюс-минус 2,25% (до этого люфт был плюс-минус 1%).

Сегодня некоторые экономисты называют Смитсоновское соглашение актом отчаяния, поспешным решением. Полное бездействие стран-членов G10 принесло бы меньше ущерба. Фактически страны взяли на себя обязательства поддерживать курсы своих валют за исключением США, которые по инерции продолжали пользоваться своим привилегированным статусом.

Односторонние действия США в валютной сфере усилили интерес западноевропейских стран к развитию своей валютной группировки, а возврат к системе фиксированных курсов заложил фундамент для новой попытки связать европейские валюты друг с другом. Следуя плану Вернера, страны – члены Европейского Экономического Сообщества (ЕЭС) ввели механизм совместного плавания валют. Базельское соглашение от 24 апреля 1972 г. ввело суженные пределы колебаний курсов валют стран – членов ЕЭС в пределах 1,125% в обе стороны. В мае 1972 г. к соглашению присоединились страны-кандидаты на вступление в ЕЭС (Великобритания, Дания, Ирландия, Норвегия). Система согласованного колебания курсов валют получила название «змеи в туннеле» или «европейской валютной змеи» (в которой «змея» означала пределы совместного колебания курсов валют ЕЭС, равные 1,125% в обе стороны, а «туннель» – это их внешние пределы колебаний по отношению к доллару и другим валютам, равные 2,25% в обе стороны). Центробанки должны были проводить совместные интервенции и предоставлять в этих целях краткосрочные кредиты друг другу. Каждая страна имела право провести девальвацию или ревальвацию национальной валюты, а затем должна была снова поддерживать курс в рамках коридора. Механизм состоял из двух коридоров – узкого европейского и широкого долларового Второй – тот, который был определен на встрече в Вашингтоне в декабре 1971 года. А первый получил название «валютная змея в коридоре».

Со стороны стран Западной Европы усилилась критика в адрес США. Европейцы сетовали на то, что правительство Р. Никсона ничего не делает для выполнения Смитсоновского соглашения, не поддерживает проведенную девальвацию доллара соответствующей денежной и фискальной политикой, о чем свидетельствует дефицит бюджета и низкая ключевая ставка, не хочет брать на себя обязательства по возвращению хотя бы к частичной конвертируемости доллара в золото и индифферентно относится к проблемам европейских стран по поддержанию новых обменных курсов.

В начале 1973 г. высокая инфляция и отмена контроля за заработными платами и ценами усилили давление на доллар. В феврале 1973 г. США и страны Западной Европы договорились о повторной девальвации доллара на 10%. Золотой паритет доллара теперь стал равен 42,22 доллара за тройскую унцию; цена драгоценного металла повысилась на 11,1%. По ходу отмечу, что эта цена до сих пор используется американским Казначейством для расчета стоимости золотого резерва США. Уже многие годы в финансовых отчетах денежных властей США фигурируют^[1] одни и те показатели золотого резерва США – в физическом выражении – 8.133,5 т, в стоимостном – 11.041 млн долл.

Упомянутое выше трансатлантическое соглашение от февраля 1973 года по новому валютному курсу доллара и его новому золотому паритету просуществовало всего месяц, после чего доллар ушел в свободное плавание. Новый министр финансов США Дж. Шульц, сменивший на этом посту Дж. Коннолли в мае 1972 г., заявил, что американская политика ключевой ставки и внутренней ликвидности будет определяться только в соответствии с потребностями американской экономики, исключая иные соображения международного характера.

Смитсоновская система продержалась не более года. Уже спустя 5-6 месяцев стало абсолютно понятно, что доллар был незаслуженно переоценен, а «крепкие» валюты стран Европы, а также Японии, наоборот – недооценены. В феврале-марте 1973 года финансовые рынки по всему миру охватило паническое состояние. Доллар рухнул, а государства с «крепкими» валютами приостановили его приобретение.

11 марта 1973 г. на чрезвычайной встрече члены ЕЭС (кроме Великобритании, Ирландии и Италии) договорились, что перестанут поддерживать фиксированный паритет по отношению к доллару, но будут поддерживать фиксированные обменные курсы между европейскими валютами. Это означало совместное плавание относительно доллара и других валют с целью защиты Общего рынка от внешней турбулентности, что стало дальнейшим шагом на пути автономного развития «европейской валютной змеи».

В том же 1973 году в Старом свете для проведения безналичных расчетов была создана европейская расчетная единица экю, которая представляла собой валюту-корзину, составленную из валют стран – членов ЕЭС. Ее курс был более стабилен, так как колебания входящих в корзину валют уравновешивали друг друга. Ожидалось, что экю в конечном итоге станет единой европейской валютой и резервной единицей наряду с долларом и специальными правами заимствования (СДР). Не будет преувеличением утверждать, что создание единой европейской валюты (сначала экю, а позднее евро) было спровоцировано развалом системы Бреттон-Вудса.

Напомню, что в 1944 году на конференции в Бреттон-Вудсе все 44 делегации договорились, что «печкой», от которой они будут «танцевать», т.е. конструировать международную валютно-финансовую систему, должны стать фиксированные (стабильные) курсы валют. Без выполнения этого условия развитие международной торговли и послевоенное восстановление экономик очень проблематично. Все остальное по отношению к задаче обеспечения фиксированных (стабильных) валютных курсов рассматривалось как средства.

И вот в марте 1973 года произошло очень знаменательное событие – система фиксированных обменных курсов (даже с расширенным люфтом допустимых отклонений) окончательно и бесповоротно превратилась в систему плавающего обменного курса. О восстановлении Бреттон-Вудса уже никто не помышлял.

СССР, как я уже неоднократно писал, членом системы Бреттон-Вудса не стал. Но, тем не менее, Госбанк СССР курс советского рубля привязывал к доллару США.^[2] Пока внутри системы БВ были фиксированные курсы валют, то и курс рубля, устанавливаемый Госбанком, был все время на одной отметке. В 1960-1970 гг. он равнялся 90 копеек за доллар США. В 1971 году курс впервые за долгие годы был повышен до 83 копеек. А вот курсы рубля в последующие годы (копеек за доллар США): 1971 г. – 83; 1972 г. – 83; 1973 г. – 76; 1974 г. – 73; 1975 г. – 74; 1976 г. – 74; 1977 г. – 70. К концу 1980 гг. курс рубля стал еще выше: в 1987 году он поднялся до рекордного уровня 58 копеек.

С марта 1973 года, когда внутри системы БВ курсы валют стали свободно плавать, началась фаза активной подготовки к замене Бреттон-Вудса на другую международную валютно-финансовую систему. Подготовка была почти исключительно закулисной. Результаты были обнародованы на Ямайской конференции в январе 1976 года.

Ссылки